HK FinTech Week 2026丨平方和投资吕杰勇：AI让工具平权，但不改变Alpha的来源

2026-11-07 · golden-young.com

“AI负责广度与效率，人负责深度与决策。” 11月2日，在香港举行的2026香港金融科技周（Hong Kong FinTech Week 2026）× StartmeupHK圆桌论坛上，平方和投资创始合伙人、总经理吕杰勇这样概括人机协同在量化投研中的实践经验。 平方和投资成立于2015年，专注量化投资策略，目前资产管理规模约600亿元人民币，在北京、上海、香

“AI负责广度与效率，人负责深度与决策。”

11月2日，在香港举行的2026香港金融科技周（Hong Kong FinTech Week 2026）× StartmeupHK圆桌论坛上，平方和投资创始合伙人、总经理吕杰勇这样概括人机协同在量化投研中的实践经验。

平方和投资成立于2015年，专注量化投资策略，目前资产管理规模约600亿元人民币，在北京、上海、香港三地设有办公室，并于2025年取得香港证监会第第4类（就证券提供意见）、第9类（提供资产管理）受规管活动牌照。

吕杰勇的核心判断是， AI大模型正在显著提升量化投研的效率，但并没有改变Alpha的产生方式 。工具越普惠，同质化的部分越拥挤；真正稀缺的，是由数据积淀、实盘检验与风控纪律共同淬炼出的差异化能力。

吕杰勇把AI的发展分为几个阶段。最早是规则与专家系统阶段，以1997年Deep Blue在国际象棋上战胜人类为代表；2016至2017年前后，AlphaGo掀起新一轮热潮，量化投资成为AI尝试落地的方向之一；2022年底ChatGPT问世、2023年形成大模型浪潮，今天狭义的AI，多指大模型。

“ AI在量化投资领域并不新鲜，机器学习我们已经用了很多年。 ”吕杰勇说，“ 但这一轮确实有一些不一样。 ”

不一样在哪里他的判断是，大模型第一次让“能力”变得可以按需调用。此前一项研究能否推进，很大程度上取决于团队有多少工程师、多少算力；现在算力的需求没变，对工程师的能力要求发生了变化，机构的竞争重心从“能不能做”转向“做什么、判断什么”

在吕杰勇看来，大模型带来的平权体现在两个维度。

一是工具的平权 。 过去做一个实验，尤其是编程类实验，搭建环境、写代码的门槛很高；有了AI编程工具之后，写代码、处理数据的门槛大幅下降。

二是知识的平权。 任何一位教授或科学家，其个人知识储备都无法与大模型相比，大模型掌握的知识是个人知识的超集。哪怕身处偏远山区，只要能连上AI，就能接触到世界上最前沿的知识。

“量化投资有很强的研究属性，很像高校和科研机构里的科研探索。”吕杰勇表示，“ AI确实带来了巨大的改变，但很多本质的东西，尤其是人类独有的洞见与认知，是机器无法替代的。 ”

他用一句话概括平方和的选择： 人机协同，各补其短 。

落到具体做法上，平方和把AI用在扩大研究覆盖面、提高迭代频率上；而判断一个信号是否有效、是否该进入组合的关键决策，仍然留在人手里。风控环节不让AI做决定，Agent也不独立执行交易。

吕杰勇认为，量化模型里，无论工具多么发达，唯有做出和别人不一样的东西，才有可能获得超额；如果做出来的都是别人做过的东西，通常很难盈利。如果AI让每家机构都变得更聪明，Alpha确实会更稀缺，策略也会更拥挤，但拥挤的是同质化的那一部分。真正有差异的能力反而更难被替代。

回顾内地量化投资的发展，吕杰勇把起点定在2010年4月。沪深300股指期货上市，衍生品与对冲工具出现，那一年被行业称为“量化元年”。

在更早之前，内地投资以主观策略为主，缺乏丰富的投资工具，组合基本只能与市场同涨同跌。量化投资带来的第一次改变，是让“对标宽基指数、争取超额收益”成为一条可复制的路径；叠加对冲之后，还有可能获得与市场涨跌相关性更低的收益。

十六年间，一个新兴策略成长为规模化行业。吕杰勇对行业过往发展作出了复盘，认为支撑这一过程的有四个条件：

第一是方向清晰。 量化是从海外引入的投资模式，同时也是内地投资者真实需要的模式。它让内地投资者有了更丰富的选择：希望争取超额收益的，有了对标指数的路径；希望降低波动的，有了对冲之后与市场涨跌相关性更低的方式。一个从海外成熟市场带回来的模式，恰好接住了内地市场长期未被满足的需求，这个方向从一开始就是正确的。

第二是工程基础扎实 。 量化投资是一个对工程要求很高的行业，数据、回测、交易系统，每一环都建立在工程能力上。内地教育体系培养了大批理工科人才，互联网行业多年发展又打磨出一支成熟的工程师队伍；这支队伍进入量化领域后，过去的工程经验几乎可以无缝复用，行业的根基因此越做越扎实。

第三是市场与人才形成正循环。 投资者能赚到钱，财富效应就会吸引人才；越来越多在国际一线机构历练过的顶尖人才选择回国，把方法、工程和视野带回来，行业的智力底座越来越厚；整体水平提升上去之后，又能为投资者提供更好的服务。这个循环一旦流转起来，行业的成长是自我强化的。

第四是监管包容审慎。 相比海外成熟市场，量化投资在内地仍是一个新鲜事物，监管部门对它的认识准确、跟踪紧密：既在规范层面逐步适配行业的发展，也为创新留出了空间。一个新兴行业能在清晰的规则里成长，走得反而更稳、更远。

展望未来，行业发展仍存有多重不确定性。

“虽然大家对内地经济环境有不同判断，但我个人还是非常乐观的。”吕杰勇表示 ，“ 在相对良好的大环境下，这个正循环还能继续。 ”

谈到香港的角色，吕杰勇的表述很直接：香港背靠内地，是内地量化机构走向国际的桥头堡。在他看来，香港的价值集中在三个方面：

首先是资金通路。 香港具备成熟开放的跨境资本环境，欧美等全球机构资金可以经由香港完成对接，这是进入国际市场的第一站。

其次是人才。 香港的金融人才与国际人才密度有明显优势。参与国际化竞争，人才是第一位的，香港在这方面的协同空间很大。

最后是政策与合规 。 平方和投资于2025年取得香港证监会第第4类（就证券提供意见）、第9类（提供资产管理）牌照，这是在港开展资产管理业务的基础。有清晰的合规框架和法律体系支撑，机构的国际化之路才能走得远。

“ 我们希望以香港作为长期发展的国际化平台。 ”吕杰勇展望道，平方和将依托香港的跨境资金对接环境、人才储备和合规制度，把内地多年沉淀的量化投研能力，在差异化定位与本地化适配中转化为长期竞争力，扎根香港，参与全球资管竞争。